爱施德(002416):苹果iPhone17系列首销告捷,核心渠道商业绩有望借势持续改善-公司事件点评报告

#核心观点：1、2025年第三季度营业收入140.05亿元，同比下降24.75%，环比上升10.86%；归母净利润1.16亿元，同比下降10.73%，环比上升21.12%；扣非归母净利润1.08亿元，同比下降15.44%，环比上升20.04%。2、2025年第三季度销售毛利率5.30%，同比上升1.66个百分点，环比上升0.54个百分点；销售净利率1.01%，同比上升0.25个百分点，环比上升0.11个百分点。3、前三季度预付账款较年初减少46.69%，存货较年初减少7.87%，财务费用同比减少41.30%，经营活动产生的现金流量净额较去年同期增加15.23亿元，同比增加129.21%。4、iPhone 17系列在美国和中国上市后前10天销量比上一代iPhone 16系列同期高出14%，其中标准版iPhone 17销量较去年iPhone 16增长31%。5、公司是苹果品牌在国内自营APR门店数量最多的零售商，自营苹果APR门店总数达246家，较年初净增46家；服务荣耀品牌在香港、泰国、越南等国家/地区，服务7000余家客户；服务三星门店超4300家，自营三星体验店26家。

#盈利预测与评级：预测公司2025-2027年收入分别为711.52亿元、782.67亿元、853.12亿元，归母净利润分别为6.72亿元、8.22亿元、8.77亿元，摊薄每股收益分别为0.54元、0.66元、0.71元，维持“买入”投资评级。

#风险提示：苹果手机销量不及预期风险；荣耀手机销量不及预期；海外市场拓展不及预期。

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