赛特新材(688398):需求稳健,新规下量增可期

#核心观点： 1、1-3Q2025营收7.34亿元，同比增长9.89%；归母净利润0.25亿元，同比下降60.94%。 2、Q3营收2.65亿元，同比增长22.83%；归母净利润0.13亿元，同比增长21.55%。 3、Q3毛利率25.79%，同比下降0.99个百分点，主要系均价下降。 4、Q3期间费用率19.09%，同比下降1.51个百分点。 5、Q1-3经营现金流0.48亿元，同比下降46.42%；收现比92.8%，同比下降10.4个百分点。 6、新版《家用电冰箱耗电量限定值及能效等级》国家标准将于2026年6月1日起实施，公司作为真空绝热板细分赛道龙头，在能效政策升级背景下，产能和标准达标能力突出。 7、公司超薄VIP、四边封VIP等新产品的逐步推广有望优化产品结构和价格体系，盈利能力有望逐渐修复。 #盈利预测与评级： 预测公司2025-2027年归母净利润为0.53/1.09/1.61亿元，同比-31.6%/+107.3%/+47.1%，EPS为0.31/0.65/0.96元，维持“增持”评级。 #风险提示： 原材料价格波动，下游需求不景气，市场竞争加剧，汇率波动