新国都(300130):Q3单季度毛利率回暖,加速布局跨境支付-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收23.43亿元，同比下滑4.15%；实现归母净利润4.08亿元，同比增长37.10%；实现扣非净利润3.64亿元，同比下滑32.97%。2、2025Q3单季度实现营收8.16亿元，同比下滑5.93%；实现归母净利润1.32亿元，去年同期为-1.51亿元；实现扣非净利润1.21亿元，同比下滑16.79%。3、2025年前三季度公司整体毛利率为35.3%，同比下降6.7个百分点，但25Q3单季度毛利率达到38%，环比提升5.6个百分点。4、2025年前三季度公司销售、管理、研发费用分别为0.98、1.65、2.06亿元，同比变动分别为-28.5%、+1.1%、+3.8%。5、公司拟发行H股股票并申请在香港联合交易所主板挂牌上市，以深化全球化战略布局。6、跨境支付业务快速发展，PayKKa平台持续优化产品能力，加强本地账户建设，覆盖多个主要国家和区域，并接入主流电商平台；2025H1跨境支付业务商户数量和交易金额快速增长，二季度环比一季度分别增长169%和272%。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.8、6.8、7.9亿元，同比增速分别为148%、17%、17%；预计2025-2027年营业收入分别为31.60、35.41、39.69亿元，增长率分别为0.4%、12.0%、12.1%；维持“推荐”评级。

#风险提示：海外需求变动风险；市场竞争风险加剧；渠道推进不及预期。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。