乐鑫科技(688018):云服务增长助力毛利率攀升,研发高投入夯实长期发展-公司简评报告

#核心观点：1、公司2025年Q3单季度营收为6.67亿元，同比增长23.51%，环比下降3.05%；单季度归母净利润为1.16亿元，同比增长16.11%，环比下降31.07%。2、公司2025Q1-Q3营收合计为19.12亿元，同比增长30.97%；Q1-Q3归母净利润为3.77亿元，同比增长50.04%。3、2025年Q3毛利率为47.97%，同比提升5.83个百分点，环比提升1.28个百分点；2025Q1-Q3毛利率为46.17%，同比提升3.36个百分点。4、公司单季度毛利率创新高，主要因云服务的软件收入增长计价在硬件产品中，推动整体产品组合毛利率上升。5、智能家居是主要收入来源，非智能家居领域呈现更高增速，长期数字化与智能化渗透率提升促进业绩增长。6、公司研发费用同比增长24.41%，研发人员数量同比增长14.39%；管理费用因办公大楼搬迁短暂上升，导致整体费用上升和归母净利润环比下滑。 #盈利预测与评级：预计公司2025、2026、2027年归母净利润分别为5.57、7.20、9.43亿元，维持“买入”评级。 #风险提示：新产品开拓不及预期风险；竞争加剧风险；国际贸易政策波动风险。