航发控制(000738):前三季度完成全年目标75％;维修后市场打开成长空间-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年1~3Q实现营收39.68亿元，同比下降5.75%；归母净利润4.01亿元，同比下降36.25%；扣非净利润3.94亿元，同比下降35.58%。业绩表现符合预期。2、3Q25单季度营收12.32亿元，同比下降12.25%；归母净利润0.92亿元，同比下降41.93%；扣非净利润0.89亿元，同比下降42.21%。3、1~3Q25毛利率同比下滑3.58个百分点至26.13%；净利率同比下滑4.82个百分点至10.20%。4、1~3Q25期间费用率同比增加0.87个百分点至11.50%；销售费用率同比下降0.63个百分点至0.35%；管理费用率同比增加1.03个百分点至8.85%；研发费用率同比增加0.08个百分点至2.74%。5、1~3Q25经营活动净现金流为6.73亿元，去年同期为-0.83亿元，回款情况大幅好转。6、2025年全年预计实现营收53亿元，前三季度完成度74.9%。7、维修业务预计“十五五”期间将维持在较高水平，公司通过募集资金建设调整变更加大修理产能保障。8、军贸业务方面，国产航空装备出口将迎来新机遇，公司正积极拓展国外航空动力装备市场。 #盈利预测与评级：预计公司2025~2027年归母净利润分别为6.37亿元、7.36亿元、8.41亿元，对应PE分别为39x/34x/30x。维持“推荐”评级。 #风险提示：下游需求不及预期、产品价格波动等。