索菲亚(002572):2025Q3营收承压,积极布局海外市场

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入70.08亿元，同比下降8.46%；归母净利润6.82亿元，同比下降26.05%。2、2025年第三季度营业收入24.57亿元，同比下降9.88%；归母净利润3.62亿元，同比增长1.44%。3、索菲亚品牌营业收入63.52亿元，同比下滑7.81%；米兰纳品牌营业收入3.00亿元，同比下滑18.43%；华鹤品牌营业收入0.81亿元。4、整装渠道营业收入13.93亿元，同比下滑14.12%。5、海外市场覆盖23个国家/地区，拥有29家海外经销商。6、2025年前三季度毛利率35.24%，同比减少0.55个百分点；归母净利率9.73%，同比减少2.31个百分点。7、2025年第三季度毛利率36.83%，同比增加0.97个百分点；归母净利率14.74%，同比增加1.65个百分点。8、研发费用率下降主要因IPD项目提高研发效率及研发进度节奏调整；财务费用率提升主要因国补业务产生的银联手续费增加。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为100.2亿元、106.23亿元、112.57亿元，分别同比变动-4.5%、+6.0%、6.0%；归母净利润分别为10.05亿元、12.12亿元、13.37亿元，分别同比变动-26.7%、+20.6%、+10.3%；EPS分别为1.04元、1.26元、1.39元；对应PE分别为12.29倍、10.2倍、9.24倍。维持“买入”评级。 #风险提示：宏观环境与房地产行业形势的风险，市场竞争加剧的风险，劳动力成本上升的风险，应收账款、应收票据无法收回的风险，原材料价格上涨的风险，管理的风险。