豪悦护理(605009):Q3收入稳健增长,代工订单回暖＆品牌投入持续

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入27.18亿元，同比增长33.18%；归母净利润2.03亿元，同比下降30.94%；扣非归母净利润1.94亿元，同比下降32.55%。2、单Q3营业收入9.58亿元，同比增长31.65%；归母净利润0.55亿元，同比下降45.36%；扣非归母净利润0.48亿元，同比下降49.73%。3、利润端承压主要因公司加大对洁婷等自主品牌市场推广和电商渠道费用投入，同时利息收入减少。4、主营业务稳健增长，新品驱动盈利优化，通过提升关键原料自供比例缓解原材料价格波动压力。5、洁婷品牌渠道拓展加速，线下逆势布局，线上通过达人直播实现销售增长；海外业务稳步推进，加大新兴社交电商平台投入。6、前三季度毛利率31.7%，归母净利率7.48%，同比下滑；销售费用4.41亿元，同比增长215.94%，销售费用率16.2%。7、经营性现金流净额0.66亿元，同比下降73.76%，主要因旺季备货导致存货增加及应收账款增加。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为2.8亿元、4.1亿元、5.0亿元，对应PE分别为24.9倍、17.3倍、14.1倍。 #风险提示：下游需求不及预期，自主品牌表现不及预期，原材料价格波动。