地铁设计(003013):Q3业绩同比高增41％,盈利/现金流均明显改善

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入19.33亿元，同比增长0.85%，归母净利润3.47亿元，同比增长16.92%。2、2025年第三季度单季度实现营业收入6.15亿元，同比下降7.55%，归母净利润1.26亿元，同比增长40.87%。3、2025年前三季度公司毛利率为38.97%，同比提升2.88个百分点，净利率为18.03%，同比提升2.34个百分点。4、2025年第三季度单季度毛利率为43.73%，同比提升8.44个百分点，净利率为20.46%，同比提升6.87个百分点。5、前三季度公司经营性现金流净流出4.19亿元，同比少流出1.11亿元，第三季度单季度为净流入1.02亿元，同比增长53.64%。6、公司为城市轨交设计龙头，积极开拓节能改造、低空经济等新业务，涵盖航空摄影测量、视频巡线、数据服务等多个方面。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年分别实现营业收入30.08亿元、32.66亿元和35.19亿元，同比增长9.5%、8.6%和7.7%；归母净利润为5.43亿元、5.98亿元和6.52亿元，同比增长10.3%、10.1%和9.2%；PE分别为12.0倍、10.9倍和10.0倍。给予公司“买入-A”评级，2025年PE为15倍，对应6个月目标价为19.95元。 #风险提示：宏观经济波动；地方财政恶化和回款风险；政策落地不及预期；新业务拓展不及预期；市场开拓不及预期；行业竞争加剧；盈利预测不及预期。