伟星新材(002372):行业需求下行营收下滑,投资收益带动业绩降幅收窄,经营性现金流同比改善

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入33.67亿元，同比减少10.76%，归母净利润5.40亿元，同比减少13.52%，扣非归母净利润4.90亿元，同比减少19.94%。2、Q3单季度营收降幅环比有所收窄，投资收益同比增加0.56亿元带动归母净利润增速环比改善。3、前三季度毛利率为41.47%，同比减少1.02个百分点，净利率为16.02%，同比减少0.78个百分点。4、期间费用率为24.03%，同比提升1.53个百分点。5、Q3单季度毛利率为43.04%，环比显著提升2.51个百分点，净利率为20.77%，环比大幅提升7.59个百分点。6、前三季度经营性现金流净流入9.48亿元，同比增长16.66%。7、公司为PPR龙头企业，零售业务产品+服务模式竞争力突出，加快“同心圆”业务拓展和“伟星全屋水生态”落地，防水业务稳健增长，净水业务加速优化。8、工程业务聚焦核心区域和优质客户，加速系统解决方案转型。9、国际业务以“一带一路”核心市场为基础，持续投放新产品，泰国工业园深度整合区域资源，新加坡捷流公司聚焦核心业务提质提效。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入分别为56.99亿元、60.48亿元和63.89亿元，分别同比增长-9.05%、6.12%和5.64%，归母净利润分别为8.24亿元、8.86亿元和9.51亿元，分别同比增长-13.48%、7.50%和7.32%，动态PE分别为21.3倍、19.8倍和18.5倍。给予“买入-A”评级，12个月目标价12.32元，对应2026年PE为22倍。 #风险提示：下游需求不及预期；新业务拓展不及预期；市场开拓不及预期；行业竞争加剧；原材料价格大幅上涨等。