天佑德酒(002646):Q3营收短期承压,未来发展韧性仍存

#核心观点：1、2025年第三季度公司营业收入2.07亿元，同比减少9.28%，归母净利润-0.30亿元，主要受中高端白酒需求偏弱影响。2、2025年前三季度公司实现营业收入8.80亿元，同比减少10.79%；归母净利润0.22亿元，同比减少62.03%。3、2025年第三季度公司毛利率57.89%，净利率-14.35%，销售费用率36.97%，同比提升5.68个百分点，主要因公司加大市场推广和销售团队建设。4、公司持续产品创新，2025年前三季度研发投入1318万元，同比增长28.63%，推出28°柠檬风味青稞酒等年轻化产品，并开展跨界合作。5、2025年第三季度公司合同负债0.65亿元，环比增加0.07亿元；2025年前三季度经营活动现金流量净额5320.66万元，同比增加50.02%。 #盈利预测与评级：预计公司2025年-2027年收入增速分别为-10.6%、6.5%、7.1%，净利润增速分别为-62.6%、131.6%、60.2%，维持增持-A投资评级。 #风险提示：宏观经济恢复不及预期，行业竞争加剧，新品推广不及预期。