汉得信息(300170)：业绩持续增长，AI应用收入单季度过亿251027

投资要点

事件：公司 2025 年前三季度，实现营收 24.39 亿元，同比增长 3.67%；实现归母净利润 1.45 亿元，同比增长 6.96%；实现扣非归母净利润 1.36 亿元，同比增长 19.22%。2025Q3 单季度，公司实现营业收入 8.64 亿元，同比增长 3.91%；实现归母净利润 6023万元，同比增长 15.00%；实现扣非归母净利润 5424 万元，同比增长 4.52%。

AI 驱动营收、盈利同步提升。分业务，2025 年前三季度，在 AI 需求带动下，公司产业数字化、财务数字化、IT 外包业务分别实现营业收入 8.33 亿、5.77 亿、2.72 亿元，同比增长 13.58%、4.55%、0.71%；毛利率分别为 42.95%、34.87%、15.80%，同比提升 2.13、2.29、1.62 个百分点。泛 ERP 业务实现营业收入 7.48 亿元，同比下降 4.95%，毛利率 33.19%，同比提升 1.11 个百分点。

AI 应用收入实现单季度破亿。2025 年前三季度公司实现 AI 应用业务收入约 2.1 亿元，2025Q3 单季度实现约 1 亿元，2024 年全年为 7800 万元，AI 应用业务收入实现指数级增长。AI 应用业务毛利率较高，随着产品成熟度持续提升，公司有望持续引领国内的Agent 落地。

AI 工具驱动研发及运营效率提升。2025 年前三季度，公司毛利率、净利率分别为34.92%、6.13%，同比提升 2.13、0.14 个百分点。销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为 7.87%、12.90%、-1.20%，同比变动+0.27、+2.61、-0.35 个百分点。销售费用率提升主要系公司加大 AI 业务的市场开拓力度，管理费用率提升主要系股权激励费用约 7330 万元，较上年同期增长 3984 万元。2025 年前三季度，公司研发费用 1.85亿元，研发费用率 7.59%，同比下降 1.11 个百分点，PaaS 平台和 AI 工具的落地应用有望持续推动公司自身研发、交付、运营效率提升。

拟港股 IPO，启动“出海”征程 。公司拟发行境外上市外资股（H 股）股票并在香港联交所主板挂牌上市，以深入推进国际化战略，优化”外业务布局。公司已有二十余年服务海”经验，近年来积极推动自主产品海”，H-Zero 及得·灵系列 AI 应用产品已有订单落地并陆续完成交付，有望打开全新业务空间。

盈利预测与投资建议：基于 2025 年三季报，调整 2025-2027 年归母净利润为2.50/3.08/3.78 亿元，对应 10 月 27 日收盘价 PE 为 69.9/56.8/46.3X，维持出增持征评级。

风险提示

下游行业景气度不及预期；同业竞争加剧；AI 相关研发及落地不及预期。