金融产品行业：广发中证港股通非银ETF（513750.SH），业绩高增筑底，估值修复在途，保险板块景气回升助力港股通非银稳健领跑－深度报告

#核心观点： 1、上市险企业绩再超预期，投资端驱动利润高增，中国人寿、新华保险、中国财险25Q3单季净利润最高分别同比增长106%、101%和122%。 2、投资特性强化业绩弹性，高比例FVTPL配置放大牛市收益弹性，使保险股具备“业绩与估值双击”特征。 3、寿险公司估值核心在PEV体系，当前行业普遍采用分红险与长期投资相结合的稳健策略，盈利可持续性增强。 4、基本面持续改善，负债端保费与NBV维持高增，资产端长端利率企稳上行，利好险企固收收益与估值修复。 5、保险行业估值处于低位，A/H股寿险公司平均PEV分别为0.72倍与0.51倍，仍处十年低位，安全边际充足，具备中长期配置价值。 #投资建议： 1、广发中证港股通非银ETF（513750.SH）：指数聚焦保险行业，市场内具有稀缺性；指数估值合理偏低，红利优势凸显；ETF产品流动性充裕，规模持续增长；ETF产品收益表现优秀，风险控制稳健。 #风险提示： 1、行业政策或监管环境突变：行业政策调整或监管环境发生重大变化，可能对相关资产价格、市场预期及投资逻辑产生实质性影响。 2、宏观经济不及预期：经济复苏不及预期可能会影响企业盈利修复，加剧市场不确定性。 3、发生重大预期外的宏观事件：突发的宏观事件可能打破市场平衡，引发剧烈波动。投资者应提前做好风险应对准备，以应对不可预见的市场冲击