证券行业：券商板块2025年9月回顾及10月前瞻－券商板块月报

#核心观点： 1、2025年9月券商指数由前期的相对强势显著转弱，出现明显月度修正。 2、券商板块在连续三个月全面上涨后出现普遍回调，板块平均P/B震荡区间下移至1.483-1.610倍。 3、影响9月经营业绩的核心要素：自营业务环比明显回落；经纪业务景气度小幅刷新年内新高；两融余额创历史新高；投行业务总量明显回升。 4、预计2025年10月上市券商整体经营业绩环比仍将出现一定幅度下滑。 5、券商板块持续走弱的空间相对有限，年内板块平均P/B核心波动区间预计维持在1.40倍-1.60倍之间。 #投资建议： 1、建议关注龙头类上市券商 2、建议关注财富管理业务较为突出的上市券商 3、建议关注权益投资开展较为深入、个股估值明显低于板块平均估值的三类上市券商 #风险提示： 1、权益及固收市场环境转弱导致上市券商业绩出现下滑 2、股价短期波动风险 3、资本市场改革的政策效果不及预期