润丰股份(301035):杀虫、杀菌剂营收占比提升,Model C业务模式持续向好-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入109.11亿元，同比增长11.51%，实现归母净利润8.90亿元，同比增长160.49%。2、2025年三季度实现营业收入43.81亿元，同比增长6.76%，环比增长13.95%，实现归母净利润3.34亿元，同比增长109.13%，环比增长11.80%。3、To C业务占比由2024年前三季度的37.73%提升至2025年同期的41.39%，毛利率提升至30.88%，较2024年同期上涨1.51个百分点。4、2025年前三季度除草剂、杀虫剂、杀菌剂营收占比分别为70.00%、18.43%、10.21%，毛利率分别为19.90%、28.05%、25.68%，分别同比上升1.44、1.12、2.86个百分点。5、Model C业务占比由2024年前三季度的37.73%增长至2025年同期的41.39%，毛利率由29.37%增长至30.88%。6、公司持续拓展北美和欧盟地区业务，业务占比由2024年前三季度8.53%上升至2025年同期的11.35%。7、2025年前三季度销售、管理、财务费率分别为4.96%、3.68%、-1.99%，财务费用变动主要是汇兑收益大幅增加所致。8、2025年前三季度计提资产减值准备共计1.17亿元，其中应收账款、其他应收款、存货分别计提1.21亿、-0.06亿、0.02亿。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年EPS分别为4.26元、4.67元、5.73元，对应PE分别为18倍、16倍、13倍。公司杀虫、杀菌剂营收占比提升，Model C业务模式持续向好，看好公司长期成长，维持“买入”评级。

#风险提示：农药价格下跌风险；海外市场拓展下降风险；极端天气风险。

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