中熔电气(301031):25Q3业绩略超预期,电动车贡献主要增量-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司25Q1-3营收14.3亿元，同比增长49%，归母净利润2.4亿元，同比增长102%，毛利率40.5%，同比提升2个百分点，归母净利率17%，同比提升4.5个百分点。2、25Q3营收6亿元，同比增长60%，环比增长33%，归母净利润1亿元，同比增长92%，环比增长36%，毛利率41%，归母净利率17.6%。3、公司在国内电动车熔断器市占率第一，25Q3车端熔断器收入增长70%以上，环比增长40%。4、激励熔断器维持翻番以上增速，海外熔断器定点预计26年起量。5、新能源熔断器增长稳健，数据中心熔断器在UPS端已实现高增，HVDC方案价值量提升1.5-2倍。6、25Q1-3期间费用率21%，同比下降3个百分点，Q3费用率20%。7、25Q1-3经营性净现金流2.8亿元，同比增长239%，Q3资本开支0.7亿元，同比增长52%，环比增长94%。

#盈利预测与评级：上修25-27年归母净利润至3.6亿元、5.0亿元、6.6亿元，同比增长92%、40%、32%，对应PE 31倍、22倍、17倍，给予26年30倍PE，目标价153元，维持“买入”评级。

#风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧风险。

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