中熔电气（301031）：中熔电气(301031):25Q4业绩超预期,规模效益贡献明显弹性-2025年业绩预告点评

#核心观点

1. 25Q4业绩超市场预期，预估25年归母净利润3.83~4.32亿元，同比增长105%~131%，中值4.1亿元；扣非净利润3.77~4.25亿元，同比增长105%~131%。其中25Q4归母净利润1.4~1.9亿元，同比增长114%~189%，环比增长35%~82%。
2. 汽车业务贡献主要增量，预计25年汽车熔断器收入近15亿元，同比增长60%+，其中激励熔断器收入预计增长2-3倍。预计26年汽车业务营收有望实现30%+增长，毛利率维持40%+，净利率逐步提升至20%+。
3. 风光储业务相对稳健，预计25年收入4亿元+，同比增长20%+。后续将在储能领域推广激励熔断器，预计该板块未来增长稳健。
4. 重点布局新品类拓展增量市场，包括高压直流继电器、集成BDU和efuse，并积极拓展AI数据中心熔断器。

#盈利预测与评级

上修公司25-27年归母净利润预测至4.2亿元、6.0亿元、8.0亿元，同比增长122%、44%、34%。给予26年30倍PE，对应目标价183元，维持“买入”评级。

#风险提示

下游需求不及预期，行业竞争加剧。

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