贝达药业(300558):产品放量稳健,生态圈布局初显成效

#核心观点：1、2025年Q1-Q3公司实现收入27.17亿元，同比增长15.90%；归母净利润3.17亿元，同比下降23.86%；扣非归母净利润3.37亿元，同比下降6.74%。2、2025年Q3单季度实现收入9.86亿元，同比增长16.83%；归母净利润1.77亿元，同比下降7.93%；扣非归母净利润1.47亿元，同比增长1.08%。3、公司在售药品已达8款，药品销量增长及新产品逐步放量驱动营业收入稳健增长。4、利润端下滑主要系计入当期损益的折旧摊销等费用升高。5、25Q1-Q3公司EBITDA达8.6亿元，同比增长20.15%。6、创新产品泰瑞西利于2025年6月在中国获批上市；恩沙替尼于2025年8月在美国开出首张处方，打开海外市场。7、公司与博之锐战略合作的曲妥珠单抗于2025年7月正式启动全国销售。8、公司战略投资项目禾元生物申报的奥福民适应症于7月获批上市，公司拥有其约定区域内的独家经销权。9、合作伙伴EyePoint的EYP-1901玻璃体内植入剂治疗湿性年龄相关性黄斑变性的两项III期关键性临床试验已完成受试者入组；治疗糖尿病黄斑水肿的关键性III期临床试验于10月在美国启动。10、在研管线MCLA-129在肺癌领域开展的针对驱动基因阳性以及MET扩增相关的II期研究已完成首例患者入组；恩沙替尼的新辅助治疗研究、与放疗潜在协同增敏研究、ctDNA监测策略分析研究、非小细胞肺癌I期研究等数据在WCLC、ESMO等学术会议陆续发布。 #盈利预测与评级：预计2025年公司实现营业收入35.54亿元，归母净利润5.63亿元；预计2026年公司实现营业收入42.00亿元，归母净利润6.91亿元；预计2027年公司实现营业收入51.93亿元，归母净利润8.69亿元。维持“买入”评级。 #风险提示：临床研发进度不及预期风险；产品商业化销售不及预期风险；市场竞争加剧风险。