同和药业(300636):Q3收入稳健增长,盈利能力同比小幅下滑

#核心观点：1、2025年Q1-3公司实现营业收入6.36亿元，同比增长11.63%；归母净利润0.84亿元，同比下降12.61%；扣非净利润0.76亿元，同比下降18.02%。2、2025年Q3单季度实现营业收入2.09亿元，同比增长11.14%；归母净利润0.25亿元，同比下降3.84%；扣非净利润0.23亿元，同比下降11.49%。3、2025年Q3毛利率为29.18%，同比下降2.72个百分点；净利率为12.06%，同比下降1.88个百分点。4、新产品规范市场开始陆续放量，多个产品在国内及海外获得注册证书或适应性证书。5、二厂区一期工程4个车间已投产，满产产值有望达到5亿元；二厂区二期工程部分车间预计年内试生产，未来3-5年公司总产能有望达到20亿元。

#盈利预测与评级：预测公司2025年营业收入8.50亿元，2026年9.80亿元，2027年11.70亿元；2025年归母净利润1.31亿元，2026年1.57亿元，2027年1.97亿元；对应当前PE为28倍、24倍、19倍，持续给予“买入”评级。

#风险提示：行业竞争加剧风险；产品价格下降风险；产能投放不及预期；环保风险；汇率风险。

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