同和药业(300636):Q2业绩超市场预期,新产品驱动收入利润高增

#核心观点：1、2025年H1公司实现营业收入4.27亿元，同比增长11.88%；归母净利润0.58亿元，同比下降15.91%；扣非净利润0.54亿元，同比下降20.50%。2、2025年Q2实现营业收入2.41亿元，同比增长36.98%；归母净利润0.38亿元，同比增长45.08%；扣非净利润0.36亿元，同比增长33.16%；毛利率为34.46%，同比提升2.45个百分点，环比提升6.88个百分点；净利率为15.68%，同比提升0.88个百分点，环比提升4.56个百分点。3、原料药及中间体业务实现营收3.95亿元，同比增长15.48%，毛利率31.56%；CMO/CDMO业务实现营收0.32亿元，同比下降19.05%，毛利率30.08%。4、新产品法规市场注册获批持续进行，包括维格列汀国内完成注册，塞来昔布获得欧洲药典适应性证书，多个产品获得韩国药品注册证书。5、二厂区一期工程4个车间投产，满产产值有望达5亿元；二期工程规划7个车间，满产产值有望达19亿元，预计2个车间将于年内试生产。 #盈利预测与评级：预测公司2025年营业收入8.50亿元，2026年9.80亿元，2027年11.70亿元；2025年归母净利润1.31亿元，2026年1.59亿元，2027年1.99亿元；对应当前PE为26/22/17X，持续给予“买入”评级。 #风险提示：行业竞争加剧风险；产品价格下降风险；产能投放不及预期；环保风险；汇率风险。