食品饮料行业：食品饮料需求企稳，复苏迹象逐渐清晰－2025年中期策略

#核心观点： 1、食品饮料行业2025年中期投资评级为优于大市（维持）。 2、行业回顾：第二季度处于消费淡季，政策影响导致行业承压，白酒、啤酒、餐饮供应链受影响最大；饮料、零食增长较好。 3、酒精饮料：政策导致烈性酒加速调整，露酒、黄酒等逆势增长；啤酒龙头低库存实现销量恢复；行业出现年轻化、低度化趋势。 4、饮料、乳品：饮料板块延续高景气，无糖茶、电解质水、养生水等细分赛道表现良好；乳品需求渐进复苏。 5、零食：行业增长动力强，餐饮零食化趋势明显，魔芋等品类贡献显著。 6、餐饮供应链：下游需求疲弱，但基本确认底部，基础调味品稳定，速冻预制菜有个位数增长。 #投资建议： 1、优先推荐政策敏感度高的白酒、啤酒、餐饮供应链、乳制品板块，推荐贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、燕京啤酒、珠江啤酒、华润啤酒、安井食品、颐海国际等。 2、强者恒强，优选个股，推荐有份额提升或业绩确定性强的个股，如东鹏饮料、卫龙美味、盐津铺子、海天味业等。 3、在弱现实背景下，高股息仍然是最大的保障，如重庆啤酒等。 #风险提示： 1、需求恢复进程不及预期； 2、国际贸易摩擦导致经济环境出现不可控变化； 3、原材料价格大幅上涨； 4、行业竞争加剧； 5、市场资金波动加剧。