金融行业：保险＆证券行业景气上行，提前布局优质银行股正当时－周报（2025／10／26）

#核心观点： 1、保险板块：9月因高基数压制预期回调，10月中报利好落地，新华保险和中国人寿业绩预增超预期带动板块反弹，业绩高增核心驱动为股票投资收益提升与准备金贴现率回升。三季报整体预期提升，去年四季度基数不高，全年业绩确定性较好，资产持续加仓权益和政策对资本市场强力支持，利差呈现反转扩大趋势，人民币升值有积极作用。 2、券商板块：中信证券前三季度归母净利润同比+37.9%，自营收益维持高增；东方财富归母净利润同比+50.6%。低基数效应、三季度交易量放大及宽基指数表现优异背景下，券商业绩表现优异，建议关注业绩表现。经济定调积极下资本市场上升趋势仍在，券商板块是年内相对低估+业绩同比高增的细分资产。 3、银行板块：9月经济数据显示国内供强需弱格局延续，新经济增速持续领先旧经济。三季报后、明年两会前科技板块或进入长时间基本面脱敏期，建议当前时点补仓基本面确定性强、估值较低的低波板块如银行股，降低组合净值大幅波动风险。短期关注规模高增速、低不良等基本面向上弹性较大的银行；中长期关注业务多元、业绩稳定性较高的银行。 #投资建议： 1、保险：新华保险A+H、中国平安A+H、中国太平、中国人寿H、中国太保A+H。 2、券商：华泰证券（A+H）、广发证券（A+H）、国泰海通（A+H）、东方证券（A+H）、中国银河（A+H）、东方财富、中信证券（A+H）、湘财股份、中金公司（H）、香港交易所、瑞达期货、九方智投控股、易鑫集团，建议关注国信证券、方正证券。 3、银行：杭州银行，建议关注中银香港（H）、中信银行（H）、建设银行（H）、招商银行、宁波银行、青岛银行、重庆银行、上海银行。 #风险提示：政策风险、市场波动风险、利率风险、信用风险