博实结(301608):业绩表现亮眼,海外+AIoT放量驱动成长-2025年三季报点评报告

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入12.72亿元，同比增长21.66%，归母净利润1.80亿元，同比增长33.95%；单三季度营业收入4.67亿元，同比增长24.31%，归母净利润0.73亿元，同比增长64.42%。2、公司盈利能力提升，前三季度销售毛利率23.84%，同比提升0.54个百分点，销售净利率14.19%，同比提升1.30个百分点；单三季度销售毛利率25.29%，同比提升3.76个百分点，销售净利率15.57%，同比提升3.80个百分点。3、智能睡眠终端业务2024年收入近2亿元，营收占比14.2%，公司配合客户完成产品进入中国市场的认证，有望打开国内广阔空间。4、智能车载终端业务加速拓展海外市场，商用车领域推进欧盟、美洲等地区产品认证，乘用车领域已进入海外某汽车品牌合格供应商名单，海外市场高毛利有望贡献业绩弹性。5、智慧出行组件业务受益于两轮电动车智能化加速，公司深度绑定青桔、哈啰出行、美团单车等头部客户，推动智能头盔锁组件、智能仪表盘等产品供应范围扩大，收入稳步增长。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.2亿元、2.8亿元和3.6亿元，对应2025-2027年PE倍数分别为38倍、30倍和23倍，维持“买入”评级。

#风险提示：市场拓展不及预期，新品迭代不及预期，市场竞争加剧等。

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