东方钽业(000962):钽铌铍龙头,AI驱动需求快速增长-深度研究

#核心观点：1、东方钽业是全球少数能稳定供应电容器级钽粉、钽丝的企业，AI算力需求快速增长导致全球钽电容需求猛烈增长，带动上游钽粉钽丝市场供不应求。2、公司电容级钽粉国内市占率超50%，全球占20%-25%。3、在半导体14nm及以下先进制程的铜互连工艺中，钽靶材为关键阻挡层材料，先进制程渗透率提升带来单位用量增长，全球晶圆产能扩张形成总量扩容，东方钽业超高纯钽粉全球市场占有率25%以上。4、随着国家大科学装置持续落地，粒子加速器对超导铌材及铌超导腔需求攀升，自由电子激光（FEL）技术已进入实验试用阶段，作为下一代EUV光刻机光源重点方向，东方钽业子公司东方超导为全球超导铌腔/材龙头（超导铌材市占率60%）。5、东方钽业子公司西材院铍材主导产品国内市场占有率超70%，铍作为托卡马克装置的战略级材料，在中子倍增剂、第一壁材料等核心组件中占据关键地位，随着可控核聚变技术加速向商业化迈进，铍在聚变堆价值量占比有望攀升至30%-40%。

#盈利预测与评级：首次给予买入-A的投资评级，12个月目标价为30.09元，对应2026年35倍PE。

#风险提示：原材料价格大幅波动，需求不及预期，定增扩产不及预期，计算假设不及预期。

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