长安汽车(000625):新长安加快对外合作,预计自主品牌未来将逐步扭亏

#核心观点：1、公司前三季度营业收入1149.27亿元，同比增长3.6%；归母净利润30.55亿元，同比减少14.7%；扣非归母净利润20.18亿元，同比增长20.1%。2、三季度营业收入422.36亿元，同比增长23.4%，环比增长9.6%；归母净利润7.64亿元，同比增长2.1%，环比减少18.6%；扣非归母净利润5.42亿元，同比增长5.8%，环比减少21.9%。3、三季度毛利率同环比改善，受益于新能源车型上量的规模效应以及海外市场占比提升；但受新品上市推广、品牌宣传等因素销售费用增加，盈利环比下降。4、三季度销售71.08万辆，同比增长24.5%，环比增长9.3%；新能源汽车销售27.25万辆，同比增长81.2%，环比增长5.8%。5、四季度将推出启源A06、启源全新Q05、深蓝L06、阿维塔12四激光版等新品。6、阿维塔发布2.0战略，加强与华为、宁德时代的战略合作；预计2026年推出全新百万级大六座旗舰SUV。7、中国长安汽车与京东集团签署合作协议，在无人物流领域展开合作；阿维塔与京东零售签署合作协议，围绕汽车全渠道营销、售后服务、采购供应链及海外业务等领域展开全面合作。8、公司坚持“海纳百川”计划，出海步伐加速，2025年前三季度出口销售46.53万辆，预计全年海外销量有望突破70万辆。9、公司在欧洲、中东非等区域举办28场品牌发布会，泰国罗勇工厂、乌兹别克斯坦新能源KD工厂等项目陆续投产，预计到2025年底公司海外合计可利用产能将达46万辆。10、海外汽车市场空间广阔且利润水平优于国内，出海业务有望成为销量和利润的重要增长点。 #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润60.55、70.86、82.91亿元，维持可比公司25年平均PE估值23倍，目标价14.03元，维持买入评级。 #风险提示：长安自主品牌销量低于预期、长安合资品牌销量低于预期、行业价格战影响盈利。