太湖雪(920262):2025Q1-Q3归母净利润同比+57％,品牌建设和渠道变革成效显著

#核心观点：1、2025Q1-Q3实现营业收入4.02亿元，同比增长19%；归母净利润2316万元，同比增长57%。毛利率43.4%，同比提升2.9个百分点。销售费用率25.25%，同比下降0.8个百分点；管理费用率4.97%，同比上升0.7个百分点；研发费用率4.39%，同比下降0.1个百分点。2025Q3单季度营业收入1.21亿元，同比增长23%；归母净利润417万元，同比增长17%。2、构建线上线下融合、境内外协同的销售生态。线下渠道营收同比增长5.4%，借力文旅消费复苏及离境退税等政策，利用抖音本地生活、短视频拓展公域流量，加强私域流量运营。线上渠道营收同比增长35.45%，构建全域直播营销体系，推进品牌自播与达人代播，提升内容质量。货架电商同比增长10.67%；直播电商同比增长117.23%；跨境电商同比增长25.20%。3、连续6年蚕丝被专营品牌全国销量第一。深化与文博机构、文旅地标跨界合作，推出系列产品。布局母婴产品线，毛利率40%以上。丝绸服饰以真丝家居服为核心，未来聚焦新型面料开发与款式创新。形成以专业蚕丝被为基石、跨界联名为溢价载体、国潮设计为破圈引擎、母婴专线为增量赛道的产品生态体系。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为0.40、0.56和0.73亿元。维持“增持”评级。 #风险提示：线下销售渠道地域集中风险、原材料价格波动的风险、存货余额较大的风险、汇率波动的风险。