新媒股份(300770):盈利稳健,关注增值业务提效趋势与大屏潜力

#核心观点：1、公司3Q25实现营收4.19亿元，同比增长4.02%；归母净利润1.66亿元，同比增长10.96%。2、3Q25收入端基本符合预期，利润端小幅低于预期，主要系信用减值损失项差异。3、截至2025年8月，广东省互联网电视（IPTV、OTT）用户共2,863.2万户，7~8月共增6.8万户。4、公司省内IPTV业务发展稳健；互联网视听业务方面，云视听系列产品延续精细化运营趋势，促进用户转化与增值业务收入增长；三季度为传统大屏内容旺季，内容版权业务取得一定发展。5、3Q25毛利率48.2%，同比增长0.3个百分点，各费用率同比稳定。6、公司重视股东回报，2024年度累计分红率达99.9%，近五年股息率稳步上升；截至2025年9月30日，公司期末现金及现金等价物10.81亿元，累计未分配利润24.33亿元。7、家电换新、广电新政等多重政策利好，大屏文娱消费场景与移动端具有互补性，大屏场景价值潜力有望促进公司增值业务进一步提效。 #盈利预测与评级：维持25/26年盈利预测。当前交易在15/15倍25/26年P/E。维持跑赢行业评级。上调目标价10.4%至53.0元，对应17/16倍25/26年P/E，较现价有10.5%的上行空间。 #风险提示：宏观消费不及预期，新业务拓展缓慢，产业政策落地不及预期。