华友钴业(603799):钴价稳步上涨,一体化持续推进-推荐报告

#核心观点：1、公司是镍钴锂铜矿业开采冶炼及新能源材料龙头公司，预计镍钴锂及新能源材料产品价格中枢逐步上移，公司各产品产销量、成本控制会超预期。2、金属价格有望超预期反弹：刚果金钴配额政策收紧超预期至产量的44%，电解钴价格有望突破50万并维持高位；锂镍价格处于低位震荡，未来有望大幅反弹，下游储能需求强劲，供给过剩有望缓解，印尼矿山配额可能收紧，高成本镍矿逐步退出。3、公司产销有望超预期：印尼火法产能4.5万吨，湿法产能合计超18万吨，镍中间品出货量近23万金属吨，同比增长近50%，多个项目持续推进。4、公司降本有望超预期：通过参股印尼矿山、建设矿浆管道、产量超预期、期货套期保值等方式降低成本。5、公司一体化体系逐步建立，从上游锂钴镍金属布局到下游前驱体和正极材料，有望充分受益行业景气度上行，全产业链价值均有望提升。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别达62.8亿元、82.5亿元、100.5亿元，同比增长51.2%、31.3%、21.8%，维持公司“买入”评级。 #风险提示：1）若新能源汽车未来销量不及预期，将影响公司三元前驱体和正极材料销量，公司盈利能力下滑。2）公司海外项目较多，存在一定经营风险。3）铜钴镍等金属价格大幅波动风险。