聚灿光电(300708):红黄光项目产能逐步释放,为公司发展增添新动能

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业收入24.99亿元，同比增长23.59%；归属上市公司股东的净利润1.73亿元，同比增长8.43%；扣除非经常性损益的净利润1.69亿元，同比增长11.89%；经营活动产生的现金流量净额5.53亿元，同比增长9.84%。2、2025年第三季度单季实现营业收入9.05亿元，同比增长31.50%；归属上市公司股东的净利润0.56亿元，同比增长20.58%。3、氮化镓蓝绿光业务通过设备技改和管理优化实现生产效率提升，产量稳步增长；砷化镓红黄光业务逐步投产，提供产能增量，单月产量已突破5万片，个别工序突破8万片。4、以Mini LED、高光效照明、车用照明为代表的蓝绿光高端产品产销两旺，营收创历史新高。5、红黄光项目顺利实施，叠加蓝绿光芯片协同优势，公司实现由单色系向全色系芯片供应商的战略转型，产品矩阵覆盖照明、背光、显示三大核心应用领域。6、全球Mini LED背光市场规模预计为153亿美元，同比增长28.4%；TV Mini LED背光产品出货量达1,339万台，同比增长70.6%；Mini LED技术在车载显示领域已覆盖42万辆汽车，主要应用于中高端车型。 #盈利预测与评级：预计公司2025年实现营业收入34.3亿元，同比增长24.3%；2026年实现营业收入41.3亿元，同比增长20.4%；2027年实现营业收入46.9亿元，同比增长13.6%。预计2025年实现归属上市公司股东的净利润2.2亿元，同比增长13.6%；2026年实现净利润3.0亿元，同比增长34.6%；2027年实现净利润3.5亿元，同比增长16.0%。对应2025年PE为37.6倍，2026年PE为27.9倍，2027年PE为24.1倍。考虑到公司未来Mini LED及红黄光芯片产能的建设与释放，给予公司“增持”评级。 #风险提示：LED行业恢复不及预期、产能扩张进度不及预期、行业竞争加剧