非银金融行业：预计三季报券商净利润增速扩张，板块攻防兼备－上市券商2025三季报前瞻

#核心观点： 1、投资评级为看好（维持）。 2、预计三季报券商净利润增速扩张，板块攻防兼备。预计前三季度上市券商扣非归母净利润同比+53.1%，Q3单季度同比+58%，环比+1%。 3、交易活跃度和两融规模提升明显，叠加低基数，券商3季报业绩同比增速有望进一步扩大。 4、投行、衍生品和公募业务等业务有望接续改善，头部券商海外业务崛起和内生增长导向有望驱动本轮头部券商ROE扩张。 5、券商板块估值处于低位，机构欠配明显，继续看好券商板块战略性配置机会，关注3季报、交易量和政策事件催化。 6、推荐三条主线：零售优势突出同时受益于海南跨境资管试点的券商；海外和机构业务优势突出的券商；大财富管理优势突出的券商。 #投资建议： 1、国信证券：零售优势突出同时受益于海南跨境资管试点。 2、华泰证券：海外和机构业务优势突出。 3、中金公司：海外和机构业务优势突出。 4、广发证券：大财富管理优势突出。 5、东方证券H：大财富管理优势突出。 #风险提示： 资本市场波动对投资收益带来波动风险；行业竞争加剧。