普洛药业(000739):Q3业绩底部已现,看好CDMO业务持续兑现

#核心观点：1、2025年Q1-3公司实现营业收入77.64亿元，同比下降16.43%；归母净利润7.00亿元，同比下降19.48%；扣非净利润6.47亿元，同比下降22.14%。2、2025年Q3公司实现营业收入23.19亿元，同比下降18.94%；归母净利润1.37亿元，同比下降43.95%；扣非净利润1.27亿元，同比下降44.66%。3、毛利率为25.02%，同比上升0.79个百分点；净利率为9.02%，同比下降0.34个百分点。4、原料药及中间体业务实现销售收入51.9亿元，同比下滑超20%；CDMO业务实现销售收入16.9亿元，同比增长近20%，毛利率44.4%，毛利占比近40%；药品业务实现销售收入8.3亿元，同比下滑超10%。5、CDMO业务研发阶段项目高速增长，正在进行商业化项目391个，同比增长15%；临床期项目853个，同比增长41%；报价项目1343个，同比增长68%。6、公司未来2-3年需交付的在手订单金额达52亿元。7、公司累计回购股份1003.00万股，占总股本0.87%，成交总金额1.44亿元。 #盈利预测与评级：预测公司2025年营收103.32亿元，归母净利润9.10亿元；2026年营收111.94亿元，归母净利润10.97亿元；2027年营收125.04亿元，归母净利润13.75亿元。持续给予“买入”评级。 #风险提示：行业政策风险；市场竞争加剧风险；研发项目增长不及预期风险；原料药产品价格下滑风险；外汇汇率波动风险。