福莱特(601865):光伏玻璃价格周期底部反弹,后续盈利有望修复-半年报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营业收入77.37亿元，同比下降27.66%；归母净利润2.61亿元，同比下降82.58%。2、2025年第二季度单季度实现营业收入36.58亿元，同比下降26.41%；归母净利润1.55亿元，同比下降79.02%，但环比增长46.02%。3、光伏玻璃业务实现营业收入69.45亿元，同比下降28.10%；毛利率12.31%，同比下降12.39个百分点。4、公司已冷修三座光伏玻璃窑炉，目前在产产能为1.64万吨/天，计提资产减值损失2.54亿元。5、2025年第二季度综合毛利率16.65%，环比提升4.92个百分点。6、经营活动产生的现金流量净额为14.01亿元，同比下降19.77%。7、光伏玻璃价格自7月低点明显反弹，行业盈利有望修复。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.03亿元、14.89亿元、22.54亿元，对应市盈率分别为100.18倍、27.14倍、17.93倍，维持“增持”评级。 #风险提示：光伏需求不及预期，光伏玻璃产能投放超预期，纯碱、天然气等原材料价格波动等。