福莱特(601865):去库叠加盈利修复,25Q3业绩超预期-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入124.64亿元，同比下降14.66%；归母净利润6.38亿元，同比下降50.79%。2、2025年第三季度公司实现营业收入47.27亿元，同比增长20.95%，环比增长29.22%；归母净利润3.76亿元，同比扭亏，环比增长142.93%。3、25Q3玻璃库存持续消化，存货环比下降7.51亿元至12.07亿元，带动出货提升。4、25年7月初以来光伏玻璃价格持续上涨，9月初3.2mm和2.0mm玻璃价格分别上涨至20元/平米和13元/平米。5、25Q3原材料纯碱价格环比下降，带动成本端改善。6、公司在产产能为16400吨/天，计划在印度尼西亚投资建设光伏玻璃窑炉。7、公司与信义光能同处行业第一梯队，两家公司市场占有率合计超过50%。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为162.60亿元、196.75亿元、249.95亿元，归母净利润分别为8.24亿元、16.71亿元、25.40亿元。维持“推荐”评级。 #风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧等。