福莱特(601865):Q3盈利能力环比提升,库存压力有所释放-2025三季报点评

#核心观点： 1、2025年前三季度公司实现收入124.64亿元，同比下降14.66%，实现归母净利润6.38亿元，同比下降50.79%。 2、2025年第三季度公司实现收入47.27亿元，同比增长20.95%，环比增长29.22%；实现归母净利润3.76亿元，同比增长285.47%，环比增长142.93%。 3、第三季度光伏玻璃行业反内卷趋势渐显，产能收缩，玻璃单价修复。2.0mm单层镀膜光伏玻璃报价13.0-14.0元/平方米，2.0mm双层镀膜光伏玻璃报价14.0-15.0元/平方米，环比8月有所增长。 4、第三季度公司毛利率为16.75%，环比提升0.1个百分点，同比提升10.78个百分点。 5、第三季度公司存货余额约12.07亿元，环比下降约7.51亿元，库存压力有所释放。 6、截至2025年第三季度，公司经营活动产生的现金净流量为8.6亿元，维持正流入；三季度公司冲回资产减值损失0.82亿元增厚业绩。 #盈利预测与评级： 预计2025-2027年归母净利润分别为7.82亿元、15.82亿元、21.94亿元，同比增长率分别为-22.3%、102.2%、38.7%；对应每股收益分别为0.33元、0.68元、0.94元。维持“增持”评级。 #风险提示： 需求增长低于预期、海外政策摩擦、原材料持续涨价等。