杭叉集团(603298):三季报业绩符合预期,人形物流机器人即将正式发布-点评报告

#核心观点：1、2025年前三季度营收140亿元，同比增长9%；2025Q3单季营收47亿元，同比增长11%。2、2025年前三季度归母净利润17.5亿元，同比增长11%；2025Q3单季归母净利润6.3亿元，同比增长13%。3、2025年前三季度毛利率23.5%，同比提升0.5个百分点；归母净利率12.5%，同比提升0.3个百分点。4、2025年前三季度期间费用率11.5%，同比提升0.1个百分点。5、公司业绩增长主要受锂电新能源叉车及国际化业务快速增长以及投资收益影响。6、全球机动工业车辆销量从2013年99万台增长至2023年214万台，复合年增长率8.0%。7、2024年我国叉车总销量128.55万台，同比增长9.5%；出口销量48.05万台，同比增长18.5%。8、2025年1-9月，我国叉车总销量1106406台，同比增长14%；出口409031台，同比增长15.5%。9、无人叉车市场快速增长，2023年全球无人叉车销量约30700台，同比增长46%；2024年中国无人叉车销量24500台，同比增长26%。10、公司轮式物流人形机器人将于10月28日-10月31日展会正式发布。11、智能物流业务高速增长，2025年上半年智能版块营收及新增订单同比大幅提升，累计落地7000余台AGV，覆盖光伏、锂电等20余个行业。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为22.2亿、25.6亿、30.1亿元，同比增长10%、15%、18%，对应市盈率为16、14、12倍。维持“买入”评级。

#风险提示：制造业恢复不及预期；海外贸易摩擦风险；新业务进展不及预期。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。