杭叉集团(603298):结构优化驱动主业稳健增长,具身智能有望进入快车道

#核心观点

1. 2025年公司实现归母净利润21.13-23.15亿元，同比增长5.0%-15.0%，按中枢值计算为22.14亿元，同比增长10.0%。
2. 业绩增长主要原因为：营业收入有较好增长，实现效益持续增长；电动叉车销量占比持续提升，产品结构优化，新能源叉车、大吨位叉车成为增长主力；海外销售收入占比稳步提升，全球化战略成效显现。
3. 公司战略重心聚焦物流领域的具身智能，通过收购国自机器人、组建三大智能业务集群，实现智能物流全球化扩展，加速拓展智能物流及具身智能市场。

#盈利预测与评级

预计公司2025年-2027年收入为182.5/206.2/227.2亿元，同比增长10.7%/13.0%/10.2%；净利润为22.5/25.2/28.5亿元，同比增长11.4%/12.1%/13.0%。维持买入-A的投资评级，6个月目标价为34.69元，相当于2026年18倍的动态市盈率。

#风险提示

宏观景气修复放缓，原材料成本涨价，汇率波动。

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