农林牧渔行业：猪价震荡偏弱，关注二次育肥情绪变化－周报

#核心观点： 1、农林牧渔行业指数本周跑赢上证综指。 2、生猪养殖：猪价快速下跌后因抗价情绪和二次育肥入场小幅反弹，但整体仍处下跌趋势，全行业亏损。出栏均重处于历史中高区间，供给端未来几个月出栏环比增加，控制二育增强，预计季节性累库空间有限，价格仍有下探空间。政策端主动去产能持续推进，板块持续亏损利好去产能逻辑和明年价格中枢。短期价格有下降空间，行业产能已有所减少，价格跌破完全成本线，预计整体亏损下产能去化，板块景气度底部企稳。中长期行业有较优秀中枢利润，头部企业有超额利润释放，建议优选低成本优质企业。 3、禽类养殖：动物蛋白消费平淡，供给较多致价格持续调整，板块景气度底部企稳。屠宰企业亏损增加，养殖户出栏积极性提升进一步施压价格。黄羽鸡价格坚挺，因下游需求好转和供给收缩，预计随着消费好转行业可取得较好盈利。 4、牧业：活牛价格同比上涨，逐步进入消费旺季，短期受政策与天气扰动销售受阻，预计消费旺季到来牛肉价格稳步上涨。奶牛散奶价格在备货旺季企稳回升，短期去化速度放缓，但行业资金压力大和持续亏损背景下，产能有望持续去化，预计原奶价格明年企稳回升。肉牛犊牛与活牛价格上涨，预计新一轮肉牛周期开启，板块景气度稳健向上。 5、种植链：新作玉米上市冲击短期价格，中美大豆进口事宜拉锯致大豆价格不确定，短期饲料原料成本有回落空间。外部环境不确定背景下，我国推行种业振兴、提高粮食单产。全球天气扰动可能致农作物产量下降，种植板块景气度底部企稳，若粮食实质性减产，产业链景气度有望改善。 #投资建议： 1、牧原股份 2、温氏股份 #风险提示： 转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。