证券行业：创2016年以来最佳半年度经营业绩－上市券商2025年中报综述

#核心观点： 1、2025年上半年证券行业创2016年以来最佳半年度经营业绩，营收同比回升23.47%，净利同比回升40.37%。 2、自营业务收入占比再创近十年新高，经纪业务收入占比小幅回升。 3、上市券商各项业务表现优异：自营业务实现明显修复，经纪业务景气度显著回升，投行业务实现边际改善，资管业务承压小幅下行，利息净收入企稳回升。 4、证券行业同步大市评级维持。 #投资建议： 1、关注龙头类上市券商 2、关注财富管理业务较为突出的上市券商 3、关注权益投资开展较为深入、个股估值明显低于板块平均估值的三类上市券商 #风险提示： 1、权益及固收市场行情转弱导致证券行业基本面出现下滑 2、上市券商股价短期波动风险 3、资本市场改革的政策效果不及预期 4、超预期事件导致2025年证券行业的盈利预期与实际经营业绩产生明显偏差