航亚科技(688510):航发零部件先进制造商,远期发展动能强劲-首次覆盖报告

#核心观点：1、公司是航发压气机叶片和转动件结构件先进制造商，受益于全球航发需求旺盛与产业链转移，业绩有望超预期增长。2、全球航空客运量强劲复苏，民机市场迎来黄金增长期，未来20年全球新机市场价值接近6.5万亿美元，未来10年全球商用航发交付量将达到44200台。3、全球商用航空发动机寡头格局明显，CFM公司占主导地位，国内航发产业体系不断完善，已形成全产业链布局。4、公司掌握叶片精锻技术和转动件及结构件摩擦焊等特种加工工艺，技术复杂形成高壁垒；供货赛峰、RR、GE等全球主流航发厂商，深度参与GE90、GENX、Trent XWB等宽体机发动机及CJ-1000/2000国产发动机项目。5、公司支持中国航发集团整机研制，深化国内主机厂合作关系，培育结构件与转动件业务，参与国产主流在役发动机的关键零部件批量化生产配套；压气机叶片与整体叶盘产能不断提升。6、公司依托叶片精锻技术切入骨科植入耗材行业，尽管受集采降价影响行业市场规模下滑，但随着老龄化加剧、关节置换渗透率提升，预计未来市场需求向好。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS分别为0.71/0.94/1.21元，增速44.7%/32.0%/29.4%；目标价32.32元，给予“增持”评级。 #风险提示：汇率波动及地缘政治风险，市场竞争加剧。