皇马科技(603181):深耕特种表面活性剂,开眉客项目赋能成长

#核心观点：1、公司是国内特种表面活性剂行业龙头引领企业，具有近30万吨/年特种表面活性剂生产能力，产品覆盖十八大板块1800余种产品，并持续拓展高端应用领域。2、表面活性剂被誉为“工业味精”，广泛应用于多个工业领域，全球市场需求预计温和增长，2025-2031年CAGR为3.00%，行业竞争格局优化，龙头竞争优势凸显。3、公司正积极建设皇马开眉客第三生产基地，规划在建产能33万吨/年，一期16.85万吨/年产能计划在2026年上半年逐步试生产，二期剩余产能计划在2027年底投产，产能释放将打开成长空间。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入分别为26.30、30.05、33.70亿元；归母净利润分别为4.88、5.69、6.51亿元，同比分别变化22.73%、16.60%、14.29%；EPS分别为0.83、0.97、1.11元，对应PE分别为22.43、19.24、16.83倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。

#风险提示：市场竞争加剧的风险，原材料价格大幅波动的风险，在建项目投产不及预期的风险等。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。