安科瑞(300286):能效管理深耕不辍,微网出海乘风破浪-深度研究

#核心观点：1、公司是企业微电网能效管理领军者，2025H1实现营收5.4亿元，同比增长1.5%；归母净利润1.3亿元，同比增长25%，业绩迎来向上拐点。2、企业微电网能效管理市场潜在空间大，测算我国行业潜在总空间约2万亿元，现阶段每年能效管理系统规模约550亿元，需求释放有望提速。3、公司在供给端具备较强竞争力，拥有1.4万套解决方案运行在全国各地，具备“云-边-端”完整产品生态体系，产品持续迭代升级，销售网络覆盖“直销+经销”、“线上+线下”、“国内+国外”，生产模式实现高毛利和低成本。4、海外市场空间巨大，2024年境外营收4411万元，同比增长33.2%，海外业务毛利率65.2%高于国内43.8%，出海打造成长新动能。

#盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为2.5亿元、3.2亿元、4.2亿元，同比增长45%、31%、30%，EPS分别为0.98元/股、1.28元/股、1.66元/股，当前股价对应PE为26倍、20倍、15倍，维持“买入”评级。

#风险提示：需求下降风险，盈利能力下降风险，应收账款坏账风险，海外经营风险，假设和测算结果误差风险等。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。