安科瑞(300286):费用管控成效显著,盈利能力改善明显-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入5.39亿元，同比增长1.54%；归母净利润1.26亿元，同比增长24.83%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增长22.60%。2、2025年第二季度营业收入2.95亿元，同比增长2.34%，环比增长21.46%；归母净利润0.73亿元，同比增长32.58%，环比增长40.66%。3、各项业务毛利率均有所提升，整体毛利率同比上升0.75个百分点至47.82%，净利率同比上升4.36个百分点至23.30%。4、费用管控成效显著，销售费用率同比下降0.94个百分点，管理费用率同比下降0.14个百分点，研发费用率同比下降1.58个百分点。5、海外营收同比增长8.40%至0.27亿元。6、公司聚焦新能源、新电改、虚拟电厂等景气行业开拓国内市场，并以新加坡为中心拓展东南亚等海外市场。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.38亿元、2.84亿元、3.35亿元，对应EPS分别为0.95元、1.13元、1.34元，当前股价对应PE分别为26倍、22倍、18倍。维持“买入”评级。 #风险提示：电改进度不及预期风险、渠道扩展不及预期风险、市场竞争加剧风险。