证券行业：3Q25E业绩同比增速延续超50％，环比增速维持双位数－3Q25E业绩前瞻

#核心观点： 1、预计券商板块3Q25E净利润同比增长54%，环比增长16%，延续1H25同比超50%的增长态势。 2、预计9M25E券商板块实现归母净利润1,570亿元，同比增长52%。 3、投资业务方面，股票市场表现亮眼但债市疲软，预计3Q25E自营收入环比小幅下降。 4、经纪和两融业务延续量增价减态势，市场交投活跃，新开户数持续增长。 5、投行业务在低基数下明显回暖，A股股权融资规模同比增长。 6、资管业务中权益基金新发显著回暖，ETF规模快速增长。 7、港股市场交投和IPO表现活跃，国际业务带来业绩增量。 8、行业评级为“看好”。 #投资建议： 1、广发证券A+H：受益于行业竞争格局优化，综合实力强的头部机构；国际业务竞争力强。 2、中信证券A+H：受益于行业竞争格局优化，综合实力强的头部机构。 3、国泰海通A+H：受益于行业竞争格局优化，综合实力强的头部机构。 4、东方财富：业绩弹性较大的券商。 5、招商证券A+H：业绩弹性较大的券商。 6、中国银河A+H：国际业务竞争力强的标的。 7、中金公司A+H：国际业务竞争力强的标的。 #风险提示：经济复苏低于预期；券商间并购重组推进不及预期；部分券商存在因并购重组产生商誉或其他资产减值计提的风险。