白酒行业：白酒板块仍在筑底，中秋国庆表现平淡－2025年三季度业绩前瞻

#核心观点： 1、受“禁酒令”影响，25Q3白酒行业整体承压，回款进度偏慢、库存提升、批价表现较弱。 2、中秋国庆双节旺季表现平淡，动销同比承压，但环比有所改善。 3、分价格带看，高端酒中贵州茅台预计仍能维持增长，五粮液和泸州老窖承压；次高端酒分化显著，山西汾酒表现相对稳健；区域龙头酒受“禁酒令”影响较大，处于报表出清阶段。 4、白酒板块当前仍处低位，存在底部区间配置机会。 5、行业评级为看好（维持）。 #投资建议： 1、贵州茅台 2、山西汾酒 3、五粮液 4、珍酒李渡 5、泸州老窖 6、古井贡酒 7、今世缘 8、迎驾贡酒 9、舍得酒业 #风险提示： 经济表现不及预期风险；高端酒批价下行风险；食品安全风险等。