京沪高铁(601816.SH)：业绩略低于预期，京福安徽实现盈利250916

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公司发布2025 年半年报。2025H1，公司实现营业收入 210.1 亿元，同比增长0.7%实现归母净利润 63.2 亿元，同比下降 0.6%。其中 2025Q2，公司实现营业收入 107.9 亿元，同比增长 0.3%，实现归母净利润33.5 亿元，同比下降1.2%。跨线业务增速放缓，京福安徽实现首次盈利2025H1，京沪高铁本线列车运送旅客 2499.6 万人次，同比增长 1.2%；跨线列车走行里程完成 4855.6 万列公里，同比增长 0.1%；京福安徽公司管辖线路列车走行里程完成 2040.7 万列公里，同比增长 7.5%。京福安徽首次实现半年度盈利，2025H1 实现净利润 807.9 万元。H1 毛利率同比下降 0.85pct，财务费用同比缩减2025H1，公司营业成本为 112.34 亿元，同比增长 2.34%；毛利率为 46.54%，同比下降0.85pct。H1 公司管理费用/财务费用分别为 4.00/7.63 亿元，同比分别变动+0.98%/-18.04%。公司重视股东回报，积极回购并实行中期分红公司使用10 亿元自有资金开展国铁企业首次股份回购，累计回购 1.8 亿股，回购股份已全部注销，有效提升每股收益和股东回报。公司实行中期分红，每股分红0.0385 元（含税），拟派发现金红利 18.84 亿元。盈利预测与投资建议考虑到 H1 业绩有所承压，我们预计公司 2025-2027 年营业收入分别为427.77/444.69/468.23 亿元，同比增速分别为 1.47%/3.96%/5.30%；归母净利 润 分 别 为 129.23/136.27/147.40 亿 元 ， 同 比 增 速 分 别 为1.21%/5.45%/8.16%；EPS 分别为 0.26/0.28/0.30 元。鉴于公司路线资产具备显著区位优势，客流基础良好，维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济增速放缓；空铁竞争风险。