思特威(688213):安防+手机+汽车齐头并进,技术创新推动公司发展

#核心观点

1. 公司是全球安防CIS领域领军企业，智慧安防业务2025年上半年实现营收15.50亿元，同比增长58.77%，营收占比40.93%。新一代迭代产品性能显著提升，高端安防系列在专业领域份额持续攀升，并积极拓展机器视觉新场景，产品广泛应用于工业制造、物流分拣、无人机、扫地机器人、AR/VR等新兴领域。根据TSR数据，2024年公司以46.2%的市占率蝉联无人机CIS市场全球第一，出货量同比增长13%。
2. 汽车电子业务2025年上半年实现营收4.82亿元，同比增长107.97%，营收占比达12.72%。根据YOLE数据，预计汽车CIS市场将从2023年的23亿美元增加到2029年的32亿美元，CAGR为5.4%。公司是国内少数具备车规级CIS解决方案能力的厂商，产品覆盖1MP-8MP分辨率，适配智能驾驶与舱内监控等多场景，已在比亚迪、吉利、奇瑞、上汽等主流车厂实现量产。技术端，8.3MP的SC850AT等高端ADAS产品具备140dB超高动态范围与优异LED闪烁抑制能力。
3. 智能手机业务2025年上半年实现营收17.55亿元，同比增长40.49%，营收占比提升至46.35%。手机板块产品矩阵持续完善，高阶旗舰机型方面，应用于主摄、广角、长焦及前摄的新一代5000万像素产品出货量大幅上升，其中1/1.28英寸的SC595XS芯片具备110dB超高动态范围、低噪声、100%全像素对焦等优势。公司加速推进供应链国产化，保障供货稳定性并优化成本结构。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年营收为91.59亿元、113.70亿元、130.40亿元，归母净利润为10.73亿元、14.35亿元、17.31亿元，EPS为2.67元、3.57元、4.31元。首次覆盖，给予"买入"评级。

#风险提示

下游需求不及预期风险；新产品下游渗透率不及预期的风险；市场竞争格局恶化。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。