非银金融行业：券商延续高增，险企保持韧性－2025年非银金融行业三季报业绩前瞻

#核心观点： 1、非银行业2025年第三季度业绩预计延续景气，寿险新业务价值平均增速32.6%，证券行业净利润同比增长62.8%。 2、保险行业负债端景气，投资端有韧性。主要上市险企新业务价值同比增速预计均在20%以上，平均增速32.6%；中国财险综合成本率预计同比优化1.7个百分点至96.5%；预计险企总体投资收益仍有韧性。 3、证券行业在市场活跃度提升背景下，预计营收同比增长42.4%，净利润同比增长62.8%。经纪业务、投资业务及信用业务为主要驱动因素。 #投资建议： 1、证券：推荐湘财股份A、广发证券A，建议关注国泰海通A、中金公司H、东方证券H、东兴证券A。 2、保险：推荐中国太保A，建议关注中国太保H、中国人寿H、阳光保险H。 3、多元金融：建议关注中油资本A、南华期货A。 4、Web3领域：推荐连连数字、OSL集团，建议关注中信股份H、众安在线H。 #风险提示： 宏观经济失速，权益市场大幅波动，地产风险扩大，长端利率大幅下行，严监管政策加剧。