富临运业(002357):深耕西部公路运输行业,积极布局低空物流业务

#核心观点：1、公司深耕西部公路运输业，2010年上市，2018年永锋集团成为最大股东，股权结构相对分散，主要收入来源于公路客运，同时拓展低空物流等新兴产业。2、公司深耕公路客运多年，凭借特许经营优势形成高壁垒区域网络，掌控29个客运站、6000余台营运车辆及800余条线路，具备政企协同经验与安全管理能力，可为低空物流、无人运输等业务延伸提供路权和空域权支持。3、公司与顺丰旗下丰翼科技合作布局低空物流，依托场站资源提供起降/中转支持，丰翼无人机产品覆盖0.5-50kg载重、10-110km航程，有望探索文旅场景低空物流商业模式。4、公司站点与牌照构筑壁垒，29个客运站资源可低成本改装为无人车物流站，依托800余条客运线路延伸区域间无人中转业务，拥有700余台出租车且与T3出行合作网约车运营，未来有望在省内获取无人驾驶路权。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027归母净利润为1.58、1.97、2.32亿元，对应PE19，16，13倍。可比公司PE-TTM、PB-MRQ、PS-TTM平均值分别为39.5、3.5、6.7，而公司对应指标仅19.7、1.8、3.7，上行空间充足。给予买入评级。

#风险提示：新兴业务商业化落地不及预期风险，传统客运业务恢复承压及竞争加剧风险，政策变动及资质审批风险。

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