太极集团(600129):库存消化影响下业绩承压,优化营销架构-半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现收入56.6亿元，同比下降27.6%；归母净利润1.39亿元，同比下降71.9%；扣非归母净利润1.20亿元，同比下降74.5%。2、2025年第二季度公司实现收入28.3亿元，同比下降21.6%；归母净利润0.64亿元，同比下降74.1%；扣非归母净利润0.39亿元，同比下降84.4%。3、医药工业销售收入28.42亿元，同比下降44.03%，其中呼吸系统、消化及代谢、神经系统、大健康产品、心脑血管用药分别下降44.69%、45.83%、8.72%、23.17%、33.91%。4、医药商业销售收入33.72亿元，同比下降9.87%；中药材资源板块销售收入4.93亿元，同比增长0.55%；大健康及国际业务销售收入0.95亿元，同比下降64.15%。5、公司优化营销组织架构，强化内部协同和终端动销，加快销售模式转型，优化营销人员薪酬结构和考核口径。6、公司获授权专利14项，仿制药生产申报受理件3件、一致性评价生产申报受理件5件，经典名方华盖颗粒获澳门上市批件。

#盈利预测与评级：2025-2026年收入预测由198.60/221.65亿元下调至104.37/110.32亿元，2027年收入预测为116.45亿元；2025-2026年归母净利润预测值由12.91/15.27亿元下调至4.59/5.42亿元，2027年归母净利润预测为6.36亿元。下调至“持有”评级。

#风险提示：产品销售不及预期风险，行业竞争加剧风险，政策波动风险。

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