太极集团(600129):多因素影响承压,H1业绩符合预期

#核心观点：1、2025年H1公司实现营业收入56.58亿元，同比下降27.63%；归母净利润1.39亿元，同比下降71.94%；扣非归母净利润1.20亿元，同比下降74.52%。2、业绩承压主要因核心品种持续消化库存致增速放缓，部分化药产品及商业板块拖累。3、分板块看，医药工业收入同比下降44.03%，其中消化系统、呼吸系统、抗感染品类收入分别下降45.83%、44.69%、77.74%；医药商业收入同比下降9.87%；中药材资源收入同比增长0.55%。4、展望下半年，工业板块渠道库存清理接近完成，商业板块推进提质增效，中药材资源产业化有望开拓第二增长曲线，长期成长空间可期。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为108.77亿元、123.41亿元、141.05亿元；归母净利润分别为4.63亿元、5.52亿元、6.60亿元；EPS分别为0.83元/股、0.99元/股、1.18元/股；对应PE分别为26.6倍、22.3倍、18.7倍。维持“买入”评级。 #风险提示：1）产品推广不达预期：公司在销售投入加大，若产品推广不及预期，将会影响销售收入进而影响公司利润；2）集采降价风险，公司系列核心产品可能会进一步进入集采名单，降低产品价格，压缩产品利润，进而影响公司盈利预期；3）原材料及动力成本涨价风险：公司原材料价格上涨将会导致成本压力上升，进而影响公司利润表现；4）医院诊疗量恢复不及预期：疫后居家诊疗逐渐得到推广，医院诊疗量或许会受到影响，从而影响处方药的销售，进而影响公司整体利润。