佩蒂股份(300673):2025H1毛利率同比大增,1-8月爵宴收入同比高增

#核心观点：1、2025H1公司收入7.28亿元，同比-13.94%，归母净利润7,910万元，同比-19.23%，扣非归母净利润7,729万元，同比-19.19%。2、2025H1销售费用5,571万元，同比+38.15%，管理费用6,207万元，同比+24.67%。3、2025H1销售毛利率31.98%，同比+5.63pct，营业成本同比降低20.52%。4、分产品收入：畜皮咬胶2.32亿元，同比-11.91%，毛利率28.08%；植物咬胶2.21亿元，同比-25.72%，毛利率32.07%；营养肉质零食2.17亿元，同比+14.35%，毛利率36.62%；主粮和湿粮4,535万元，同比-44.74%，毛利率33.27%。5、渠道以线上为重点，与线下同步全渠道布局，线上强化天猫、京东、抖音等平台运营，线下与区域代理商、批发商、新零售渠道合作，产品辐射山姆、沃尔玛、Cosco等大型商超。6、公司聚焦自主品牌业务，爵宴品牌2025年1-8月在天猫、京东、抖音销售收入同比+35.0%，7-8月同比分别增长60.1%、29.5%；好适嘉品牌推出冻干零食等多品类新品。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入17.51亿元、20.12亿元、23.59亿元，同比增速5.5%、14.9%、17.3%；归母净利润1.71亿元、2.18亿元、2.58亿元，同比增速-6.0%、27.1%、18.3%；对应EPS分别为0.69元、0.87元、1.03元。维持“买入”评级。

#风险提示：关税及贸易政策变化风险；汇率波动风险；国内市场开拓不达预期风险；产能投放不及预期风险；原材料价格波动风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。